2026年国际黄金市场迎来“开门红”，现货黄金价格势如破竹升破4600美元/盎司关口，年内累计涨幅近7%，“传统避风港”属性吸引投资者疯狂涌入。然而就在市场热情高涨之际，高盛却抛出重磅警告，直言投资者涌向黄金避险可能犯下重大错误，且不建议将黄金作为投资组合的多元化配置工具。这一鲜明对立的观点，将黄金资产的配置价值争议推向台前。本文从当前金价强势行情切入，解析高盛警告的核心逻辑，对比市场多空分歧，探讨避险需求下黄金配置的理性选择，助力认知当前资产配置格局。

一、行情热度：金价创新高，资金涌入避险港

2026年开年以来，国际黄金市场呈现“价格与资金双爆发”的强势格局，“乱世买黄金”的传统逻辑再度成为市场主流认知。

1. 核心行情：年内涨近7%，突破4600美元关键关

市场数据显示，2026年迄今，现货黄金价格开启持续上行通道，从年初的4300美元/盎司附近逐步攀升，成功突破4400美元、4500美元等多个关键关口后，目前已站稳4600美元/盎司上方，年内累计涨幅接近7%，再创历史新高。国内市场同步升温，周大福、老凤祥等主流品牌足金饰品报价普遍突破1400元/克，较年初上涨超20元/克，终端消费与投资需求同步释放。

2. 资金动向：投资者疯狂涌入，黄金ETF规模激增

金价的强势表现吸引资金加速布局，黄金ETF成为投资者入场的核心渠道。Wind数据显示，2026年开年以来，全市场14只黄金ETF均取得2%以上涨幅，其中工银黄金ETF、华夏黄金ETF等涨幅超2.5%。资金流入迹象尤为明显，最近一周华安黄金ETF、易方达黄金ETF份额增长超万份，国泰黄金ETF增逾9000份，跟踪上海金的黄金ETF市场规模已达236.82亿元，较2025年底进一步扩容。除个人投资者外，全球央行的购金趋势仍在延续，中国央行已连续14个月增持黄金，2025年全年累计增持86万盎司，截至年末黄金储备达7415万盎司，各国央行对黄金的战略配置需求进一步强化了市场信心。

二、核心分歧：高盛逆势警告，质疑黄金配置价值

就在市场对黄金热情高涨之际，高盛的逆势警告打破了单边看涨的氛围，其对黄金避险属性与配置价值的质疑，与当前市场主流认知形成鲜明对立。

1. 高盛核心观点：避险涌入是重大错误，不适合多元配置

高盛投资策略团队明确表态，当前投资者涌向黄金寻求避险的行为可能犯下重大错误，且不青睐将黄金作为投资组合的多元化配置工具。这一观点与该行此前部分报告中“看好金价续涨”的表述存在差异，更侧重于从资产配置的本质逻辑出发，质疑黄金在当前市场环境下的避险有效性与收益性价比。高盛认为，在全球经济格局与货币体系重构的背景下，黄金的传统避险逻辑已部分失效，盲目跟风涌入可能面临超出预期的风险。

2. 市场对立：多数机构看涨，分歧聚焦配置价值

高盛的警告与当前市场多数机构的看涨观点形成鲜明对比。摩根大通预计2026年第四季度金价有望升至5055美元/盎司，极端情况下或上探6000美元；汇丰银行认为金价可能在2026年上半年触及5000美元关口；中信证券也预测2026年金价将冲击5000美元/盎司，全年涨幅或达10%-15%。这些机构普遍认为，美联储降息预期、地缘政治风险、全球央行购金等因素将持续支撑金价。分歧的核心并非金价短期走势的涨跌，而是黄金作为“避险资产”的核心价值与多元化配置的适配性——高盛质疑的是“盲目涌入避险”的合理性，而多数机构强调的是“长期趋势下的配置价值”。

三、深层解析：高盛警告背后的逻辑与市场争议点

高盛逆势警告并非无的放矢，其背后折射出对当前黄金定价逻辑、市场环境与配置本质的差异化认知，这也正是市场争议的核心所在。

1. 高盛的担忧：避险逻辑弱化与配置性价比不足

从高盛的视角来看，其警告可能源于两重核心担忧。一方面，黄金的传统避险逻辑正在弱化。当前全球货币体系正从单极向多元储备体系演进，各国不再单纯依赖黄金规避风险，而是通过支付手段多元化、储备资产多元化等方式分散风险，人民币结算在周边国家和“一带一路”相关国家的使用持续扩展，分流了部分黄金的避险需求。另一方面，黄金的配置性价比不足。作为无息资产，黄金的持有成本受实际利率影响较大，若未来美联储降息节奏不及预期，或全球经济复苏超预期，实际利率可能上行，将显著提升持有黄金的机会成本；同时，相较于股票、工业金属等资产，黄金缺乏内生增长动力，长期配置收益可能落后于具有成长性的资产。

2. 看涨派的支撑：降息与地缘风险的刚性支撑

多数机构看涨黄金的核心逻辑，仍聚焦于宏观环境的刚性支撑。其一，美联储降息预期明确，当前市场预期2026年1月美联储维持利率不变的概率高达90%，同时对4月降息的押注持续升温，降息将推动实际利率下行，降低持有黄金的机会成本，强化其金融属性。其二，地缘政治风险居高不下，美国对委内瑞拉的军事介入、中东局势、拉美局势等不确定性因素持续发酵，推动避险资金向黄金迁移。其三，全球央行购金趋势不可逆转，新兴市场央行的黄金储备占比相对偏低，购金意愿处于历史高位，高盛自己也预计2026年央行月均购金规模约70吨，对金价涨幅的贡献可达14个百分点左右，这一长期需求构成金价的坚实支撑。

四、理性认知：避险不盲从，配置看适配

高盛的警告为狂热的黄金市场敲响了警钟，对于投资者而言，核心并非纠结于“金价涨不涨”，而是理性认知黄金的避险本质与配置逻辑，避免盲目跟风。

1. 区分短期避险与长期配置，拒绝盲目跟风

投资者需明确自身需求：若为短期规避地缘政治、政策不确定性等突发风险，黄金的流动性与避险属性仍具有不可替代性；但若是将黄金作为长期多元化配置工具，则需考量其持有成本与收益性价比。高盛的警告更针对“盲目将黄金作为万能避险工具”的行为，提醒投资者避免在行情高点过度追涨，忽视市场潜在波动风险。

2. 结合自身风险承受，构建多元配置组合

资产配置的核心是“分散风险”，而非单一资产的押注。投资者不应将黄金视为“必选项”，而应结合自身风险承受能力、投资周期进行适配：长线投资者可将黄金作为对冲极端风险的“压舱石”，但配置比例不宜过高；短线投资者则需警惕金价高位波动加剧的风险，避免重仓博弈。同时，可搭配股票、债券、优质工业金属等资产，构建真正多元化的配置组合，而非单纯依赖黄金避险。