2025 年 12 月 18 日，国际黄金市场呈现小幅走跌态势，伦敦金现报 4322.01 美元 / 盎司，单日跌幅 0.38%，纽约金期货同步下跌 0.46% 至 4354 美元 / 盎司。此次金价回调的核心驱动因素是俄乌和平计划取得实质性进展 —— 美乌欧三方就对乌安全保障达成共识，和平方案即将提交俄方，市场地缘避险情绪显著降温。

一、市场行情：伦敦金领衔贵金属小幅走跌​

12 月 18 日，全球贵金属市场集体呈现回调态势，其中国际黄金现货与期货价格同步小幅下探。截至当日交易时段，伦敦金现报 4322.01 美元 / 盎司，较前一交易日下跌 16.44 美元，跌幅 0.38%，日内最高触及 4342.7 美元 / 盎司，最低下探至 4321.14 美元 / 盎司。国际黄金期货市场同样承压，纽约金期货价格报 4354 美元 / 盎司，下跌 19.9 美元，跌幅 0.46%，波动区间介于 4352.3 至 4375.1 美元 / 盎司之间。​
与国际市场形成对比的是，国内黄金市场表现相对坚挺。上海黄金现货 T+D 价格报 974.52 元 / 克，微涨 0.14%；沪金期货价格达 980.5 元 / 克，涨幅 0.33%，呈现出内外市场分化特征。值得注意的是，同为贵金属的白银品种同步回调，伦敦银现跌幅 0.49%，纽约银期货跌幅 0.94%，反映出整个贵金属板块受避险情绪降温的联动影响。​

二、核心驱动：俄乌和平进程取得突破性进展​

1 美乌欧达成安全保障共识​
12 月 14 日至 15 日，美国、乌克兰及欧洲多国在柏林举行和平计划谈判，最终就对乌安全保障问题达成关键共识。根据谈判结果，美方将向乌克兰提供类似北约第五条集体防御条款的安全保障，这一承诺被视为特朗普政府对乌作出的 "力度最大、表述最明确的安全承诺"。三方已就 20 点内容的和平计划草案中 90% 的分歧点达成共识或缩小差距，相关文件最快于 12 月 16 日敲定并提交俄方。​
欧洲方面对此次谈判进展反应积极，德国总理默茨直言 "这是自 2022 年 2 月冲突爆发以来最显著的外交势头"，欧盟多国联合声明将为乌克兰提供长期安全保障与经济复苏支持，包括维持 80 万兵力规模、组建欧洲主导的多国部队等措施。特朗普政府则通过 "最后通牒" 式提案施压基辅，要求其尽快接受协议条款，否则将缩减后续支持力度。​
2 美俄周末会晤在即 和平预期升温​
在柏林谈判取得进展后，美俄代表计划于本周末在美国迈阿密举行会晤，美方将向俄方通报谈判结果。俄方代表团由总统特别代表德米特里耶夫领衔，美方则由总统特使威特科夫与库什纳牵头，此次会晤被市场视为推动和平进程的关键一步。尽管俄乌双方在领土问题上仍存分歧 —— 乌方拒绝放弃顿涅茨克等争议领土，俄方则明确表示 "不能以任何方式在领土问题上妥协"—— 但双方均释放出通过外交手段解决危机的意愿，俄罗斯副外长里亚布科夫直言 "已做好达成协议的准备"。​
市场对和平进程的乐观预期持续升温，VIX 恐慌指数随之下行，资金开始从黄金等避险资产撤离。这种情绪变化直接触发了黄金的短期回调，印证了 "买预期、卖事实" 的市场规律 —— 当地缘冲突缓和预期形成，此前因避险溢价推升的金价便出现阶段性修正。​

三、逻辑解析：避险属性与地缘冲突的动态博弈​

1 黄金避险的核心传导机制​
地缘冲突对黄金价格的影响主要通过三大链条实现：恐慌情绪引发资金转移、供应链断裂推升通胀预期、国际秩序重构削弱主权货币信用。在俄乌冲突爆发初期，市场对战争升级的担忧推动资本从股票、高收益债等风险资产涌入黄金，激活其避险属性；而冲突持续导致的能源、粮食供应链紧张，进一步强化了黄金的抗通胀价值；同时，全球央行加速购金以对冲美元信用风险，为金价提供了长期支撑。2022 年俄乌冲突后，全球央行增持黄金量达 1136 吨创历史纪录，便是这一逻辑的典型体现。​
2 冲突缓和下的避险溢价回落​
黄金的避险反应并非简单的 "冲突即上涨" 模式，而是与冲突烈度、持续时间及市场预期密切相关。此次伦敦金小幅走跌，本质是和平预期升温导致避险溢价的阶段性释放。历史经验显示，当局部冲突出现缓和迹象或和平谈判取得进展时，黄金价格往往会出现短期回调 —— 若冲突未进一步升级，市场情绪平复后，此前叠加的风险溢价将逐步消退。​
从当前市场环境看，黄金价格同时受到多重因素制衡：一方面，俄乌和平进程推进压制避险需求；另一方面，美联储降息预期、全球央行购金潮及美国经济数据转弱等因素仍对金价形成支撑。这种多空博弈导致金价未出现大幅跳水，仅呈现温和回调态势，反映出市场对和平进程仍持谨慎态度。​

四、后市展望：短期波动不改长期配置价值​

1 短期不确定性仍存​
尽管和平谈判取得进展，但俄乌在领土划分、北约东扩等核心议题上的分歧尚未弥合。俄方明确反对北约及 "志愿联盟" 国家在乌境内部署军队，而美方提出的安全保障协议仍需美国国会参议院批准，这些不确定因素可能引发市场情绪反复。此外，即将公布的美国 CPI 和 PCE 通胀数据将影响美联储政策路径预期，若通胀超预期回升，可能引发金价阶段性获利回吐压力。​
机构分析认为，短期内伦敦金可能维持在 4300-4380 美元 / 盎司区间震荡，价格波动将加剧。投资者需重点关注美俄迈阿密会晤结果及俄乌双方对和平方案的回应，这些事件将直接影响避险情绪走向。​
2 中长期配置价值凸显​
从中长期看，黄金的上涨逻辑并未因短期回调而改变。全球央行购金潮仍在持续，2025 年全球央行购金量预计达 900 吨，较 2024 年增长 15%，中国央行已连续 13 个月增持黄金，成为金价的 "压舱石"。同时，美联储降息周期开启后，持有黄金的机会成本下降，将进一步提升贵金属的吸引力 —— 历史数据显示，降息周期中黄金年均涨幅达 8.3%。​
对于投资者而言，短期可关注 4300 美元 / 盎司整数关口的支撑力度，若跌破可能进一步下探 4250 美元 / 盎司；中长期则可把握回调后的配置机会，将黄金作为对冲地缘政治风险、通胀风险及货币信用风险的重要工具。